无风险回报率的下降是股市走强的一个重要原因。

2020-08-14 19:38   来源: 互联网    阅读次数:358

8月11日,央行公布了7月份的金融数据,7月份新增人民币贷款9927亿元,低于1.2万亿元的预期,广义货币供应量增长10.7%,也有所回落。数据公布后,市场担心下半年货币政策收紧,导致股市从11日日内交易的涨跌转为下跌,十二号盘中交易一度大幅下跌。


笔者认为,中央银行的货币政策对股市走势非常重要,但我们不仅可以看信贷数据的结果,还可以关注其结构。从结构分析来看,7月份信贷增长的部分主要是短期项目,如票据融资,这与央行主动退出由疫情引发的暂时性货币政策操作有关。来自企业和居民的中长期贷款继续快速增长.


与货币政策的定量指标相比,股市对价格指标更为敏感。近期股市活动与市场无风险回报率的持续下降直接相关。


一般来说,中国金融市场的无风险回报率可以被国债收益率所取代,但对于不同的投资者群体,他们的无风险回报率是不同的。对于低收入人士来说,很难参与债券交易或购买银行理财产品。定期存款或余额宝的回报率是他们的无风险回报率;对于中等收入者来说,他们的无风险回报率可以被银行理财产品的回报率所取代;对于拥有大量资本的人来说,信托产品的回报率是他们的无风险回报率。


2018年实施新的资本管理规则后,信托和银行财务管理的僵化支付被打破,信托产品和银行金融产品成为风险资产,使各类人的无风险回报率开始趋同。自2018年4月新"资本管理条例"颁布实施以来,信托基金逐渐打破了交易所,不再是居民心理中无风险收益率的锚定点。随着对银行产品资本管理新规定的进一步深化,净资产产品的数量也在增加,突破了最近的交易所已经走到了银行财务管理的这一环节。


在实施新的资产管理条例之前,理财产品主要采用摊销成本法计算资产净值,以及理财产品(债券、票据、非标准固定资产)的基础资产。"当市场利率波动时,资产价值的变化不会影响产品的净值,理财产品不会低于面值。新的资产管理规则出台后,财富管理产品的净资产管理将启动。当市场收益率(利率)发生变化时,标的固定资产的价值变化将直接反映在理财产品的净值和收益率上。


责任编辑:无量渡口
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