作为一百个行业之母，银行股受到了投资者的高度期待。然而，从近年来银行股的市场表现来看，它一再令价值投资者失望，一方面，投资者承受银行股价持续下行的风险；另一方面，他们可能会遇到潜在股息收益率下降的预期，而银行类股票的中长期投资逻辑似乎在重要性上发生了变化。

今天的A股市场，虽然当年已经很难出现单边牛市，但整体而言，A股市场技术性牛市依然存在，市场不知不觉地站在3400点左右。然而，从今年的市场表现来看，更喜欢银行和房地产的投资者失去了市场。其中，银行股已成为今年以来投资者最明显的投资者亏损目标。

值得一提的是，就在最近，香港股市，尤其是香港国有银行，仍处于下跌趋势。银行类股正跌入低估陷阱，即使估值水平和账面价格比率已降至历史低点，但在低点之后仍有低点，投资者似乎不再相信银行类股的价值投资逻辑。

与股份制银行和城市公司相比，国有银行更重视稳定的股息收益率。然而，在今年更为特殊的环境下，国有银行不仅遭遇了利润下降和不利增长的冲击，而且潜在的股息收益率也有可能进一步下降。然而，随着AH银行股在不久的将来继续下跌，相应的股息收益率仍将保持高位，但银行股票的股息收益率在未来是否会下降，仍需关注明年的现金股息，在实体经济利率上升的背景下，一切似乎都不那么乐观。

现阶段，投资银行类股的最大风险仍然来自政策的不确定性。此外，由于自身原因，表现也存在一定的滞后性，尽管中国报纸国有银行的净利润和糟糕表现已经恶化，但并不是很糟糕，市场更担心的是第三季度报告中不良利率的上升。或许，第三季度报告数据的变化具有一定的参考价值，但在今年内，银行股的表现，尤其是国有银行的表现，仍然需要谨慎。

在a股市场，银行股市值巨大，前几大股东实力非凡，往往属于长期享受股利分红的战略投资者。同时，在a股市场，银行股往往具有定海神针的作用，往往照顾国家队资金，历史上股价的表现依然稳健。相比之下，港股银行的流通市值很低，港股市场的流动性远低于A股市场。最关键的是，A股银行股的定价权在国家队，而港股市场银行股的定价权则落入外资手中。从港股银行近期的非理性下跌趋势来看，似乎有大规模打压外资的迹象。在基金接连抛售，定价权掌握在外资手中的背景下，银行股的低估和低净市率优势似乎并没有多大价值。

在特殊时期，银行放任盈利实体是一件好事，但当我们回头看银行为了赚钱而撒谎时，我们并不认为国有银行的股价表现得太好，最大的投资价值在于稳定的股息本身。然而，在银行加快转移利息实体的背景下，在经营状况尚未恶化的前提下，银行股票的股价大幅下跌，最终取决于普通投资者的支付能力。

持续和稳定的股息是中长期投资银行股票的核心逻辑。然而，如果这种投资逻辑动摇，将明显影响投资者的中长期固定权力。与A股市场相比，香港银行股的市场定价权似乎掌握在外资手中，不排除外资在政策上的压力，然后将香港银行股压至极低的水平，然后吸引大量资金完成一轮套利过程。或许，在一个特殊时期，我们需要竞争香港股票市场权重股的定价权，减少外国投资者恶意抛售甚至卖空的风险。作为一个操纵市场的行业，维持银行股票，特别是国有银行的价格稳定是非常重要的。