74年后，美国债务将再次超过美国经济的规模。根据国会预算办公室(CBO)周三发布的一份报告，美国公众持有的联邦债务总额在2020年财政年度将升至GDP的98%，高于爆发疫情前的2019财年的79%，也是二战以来的最高水平。根据国会预算办公室的数据，2021财年这一比例将超过100%，2023财年升至107%，2030年达到109%。

这意味着美国将加入日本、意大利和希腊等债务负担超过其经济规模的国家。上一次美国的国内债务超过其经济产出是在1946年，当时联邦债务水平上升到106%，原因是第二次世界大战期间多年的军事行动融资和战争造成的经济损失。回到21世纪，在这一次流行病期间，美国的国内债务突然激增，只不过是"收入无法维持生计"。

首先，美国财政部扩大了支出。自今年3月以来，为了应对这一流行病的影响，美国已通过了约2.7万亿美元的救助法案，以支持病毒测试和疫苗研发，帮助医院，并向企业和家庭提供财政援助。国会预算办公室预计，美国预算赤字在2020年将达到创纪录的3.3万亿美元，占GDP的16%，为二战以来的最高水平。

第二个原因是美国联邦收入的下降。截至6月30日，美国有3600多家公司申请破产保护，根据疫情的数据，与去年同期相比，这一数字增长了26%。这场疫情拖累了许多美国公司，并引发了一波高涨的失业潮。此外，美国劳工部报告称，7月份的失业率为10.2%，为上世纪30年代大萧条(Great Depression)以来最严重的。美国公司的大规模倒闭和失业者的无处可寻，直接将美国联邦收入与去年同期相比减少了10%。

两者结合在一起，导致联邦赤字激增，政府债务在经济中所占比例上升。事实上，再加上外债，目前美国国债总额已超过26万亿美元，相当于2019年美国国内生产总值(GDP)的121%。

IMF发布的最新报告(FiscalMonitorReport)还显示，尽管大多数发达经济体的债务在疫情流行期间有所增加，但美国是唯一一个债务占GDP比例将在2021年后继续上升的国家。报告还预计，美国债务与GDP的比率今年将在德国、法国和英国等发达经济体中增长最大。

国内生产总值(GDP)总额低于总债务，任何国家的债务状况不断恶化都足以导致其破产，那么为什么美国联邦政府还没有破产呢？到目前为止，债务激增并没有让国际投资者感到不安，也没有阻碍美国进一步借款的能力--其根源在于美元在国际结算中的领导地位。

一方面，为了刺激经济发展，美国利用美元的霸主地位肆意印钞票，然后通过国际贸易将美元分配给世界；另一方面，持有大量美元的其他国家为了维持和增加价值，通过购买美国债务和投资于美国金融产品，将美元返还给美国。换言之，美元通过贸易逆差流向世界各国，各国通过金融市场将美元返还给美元。

这一国际经济周期的开始和结束都在美国，而美国则紧密相连。拥有巨额美国债权的世界各国不能让美国先破产以避免本国破产。换句话说，把美国的债务视为美国的国有股，永远不清，不断借入新旧股票，因为股票不需要偿还。

影响公司股票的是公司的收入和前景，而美国的收入和前景则受美国债务的影响。只要美国的国际地位没有动摇，股票红利(国债利息)仍然可以偿还，美国债券，就像公司股票一样，可以无限地发行。它是否只是在当前美国经济衰退、美国贸易保护主义抬头、人民币和欧元等货币加速"美元化"以及美国债务经济模式的长期运行的背景下发行的？